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老字號片仔癀的煩惱:價格漲了,毛利卻創了8年新低

2019-04-17 18:19:30 中新經緯

  中新經緯客戶端4月17日電(高曉锳)目前國內上市公司售賣的產品中什么最貴?很多人的答案可能是單價2000元一瓶的茅臺,但事實上,如果按照等量比較,茅臺價格遠不及一款名為片仔癀的中藥。

  一瓶茅臺500g,平均一克4元,而片仔癀一粒3g的藥丸可以賣到530元,平均每克約177元,而黃金的價格也不過340元一克。這么看來,茅臺似乎便宜太多了。

  片仔癀售價 截圖來源:藥店官方旗艦店

  片仔癀名氣有多大?市面上早已流傳著“北有同仁堂,南有片仔癀”的說法,意思是在中國國藥品牌中,北方有同仁堂,而南方就是片仔癀。隨著幾輪零售價格的上調,最新公布的數據顯示,2018年片仔癀營收已經達到47.66億元。不過,其毛利卻創了近八年新低。

  或迎新一輪漲價周期

  片仔癀的意思被解釋為“一片即退癀”,“癀”即“熱、毒、腫、痛”,被稱為“中華特效抗生素”。其所處的行業為醫藥制造業,主要業務包括中成藥制造、醫藥流通。其中,核心產品為片仔癀系列,包括片仔癀、片仔癀膠囊、復方片仔癀含片、復方片仔癀軟膏、復方片仔癀痔瘡膏等片仔癀系列產品。

  根據公開披露的資料,主要成分為麝香、牛黃、蛇膽和田七,其中,麝香、蛇膽的出售單位及數量需取得國家林業主管部門行政許可。在片仔癀的說明書上包括了很多適應癥,清熱解毒,消炎止痛,活血化瘀,用于急、慢性病毒性肝炎,癰疽疔瘡,無名腫毒,跌打損傷及各種炎癥。目前片仔癀的產品主要應用在肝病的范疇。

  自1988年甲肝爆發后,片仔癀成為甲肝患者瘋搶的必備藥品。最初一輪片仔癀價格漲價還是在2008至2013年,零售價格從200元左右漲到400元,2016年,片仔癀零售價從460元/粒上漲到500元/粒,最新一輪漲價是在2017年,片仔癀再次將價格上調至530元/粒。

  西南證券認為,片仔癀系列在上輪提價后消費端接受度較好,量價齊升趨勢明顯,預計其出廠價及終端價仍有持續提價動力和空間。同時,由于牛黃等原材料價格上漲明顯,且2018年肝病用藥整體毛利率下滑約3.4個百分點,因此產品后期的提價預期仍較強烈。

  在近期片仔癀公布的2018年財報中顯示,公司實現營收47.66億元,同比增長28.33%;歸屬于上市公司股東凈利潤11.43億元,同比增長41.62%;扣非凈利潤為11.24億元,同比增長44.97%。

  公司表示,收入增長的主要原因系片仔癀宏仁銷售增加所致,凈利潤增長的主要原因系公司核心產品片仔癀系列銷售增長以及基金投資收益增加所致。

  毛利率創近八年新低

  盡管市場曾期待片仔癀通過漲價來提升其盈利能力,但中新經緯客戶端發現,雖然主導產品零售價格確實在提升,但片仔癀總體毛利率卻在下降,2018年片仔癀總體毛利率為42.42%,其中肝病用藥的毛利率83.02%,同比下降3.45個百分點。

  此外,公司毛利率自2013年以后總體也呈下滑趨勢,2018年更是創下2011年以來的新低。

  片仔癀表示,報告期內,重要藥材品種價格的波動對片仔癀系列產品的成本產生一定的影響。從長期看,麝香、牛黃及蛇膽的價格呈上漲趨勢,未來將對片仔癀及系列產品成本產生上升壓力。

  片仔癀體驗店 截圖來源:片仔癀官網

  除藥品銷售之外,片仔癀還在打造健康、保健、養生食品的大健康產業,產品延伸至保健品、保健食品、特色功效化妝品和日化產品。片仔癀去年日用品、化妝品業務營收為4.98億元,同比增長56.71%,毛利潤為54.24%,但較上年依舊減少了10.62%。

  一位投資人士分析稱,片仔癀近幾年施行的“一核兩翼”的多品類戰略,一定程度上削弱了公司的盈利能力,雖然日化品和保健品行業發展空間巨大,行業利潤遠高于公司主打產品的發展空間,但是該行業競爭激烈,片仔癀作為新入者面臨著市場殘酷的競爭。為此,公司投入了大量的市場營銷和渠道建設資金,盡管平均有30%以上的業績增長但整體效率并不理想。

  片仔癀的營業收入分為醫藥工業,醫藥商業,日用品、化妝品以及食品四大類別。在2018年半年報明確說明了各類別營收占比,其中,醫藥工業收入占總營業收入的比重為43.24%,醫藥商業收入占總營業收入的比重為47.33%,兩者合計占比90.58%,是公司收入的最主要來源。而來自日用品、化妝品的收入占比為9.01%,占比較小,不到總收入的十分之一;來自食品的收入占比僅為0.42%,幾乎可以忽略不計。

  中新經緯客戶端注意到,片仔癀自上市以來的估值水平較長一段時間都保持在60-70倍。

  在片仔癀的十大股東中,證金公司小幅增持了2.31萬股,持股比例1.87%,網紅私募深圳市林園投資管理有限責任公司-林園投資21號私募投資基金一日持股0.64%未變。

  市場分析認為,如今片仔癀的高市盈率或存在泡沫。有業內人士指出,就目前60倍左右的估值水平而言,其應屬于片仔癀估值偏高階段,且片仔癀還經歷了2016年和2017年連續提價,短期內需要消化連續2年漲價的心理壓力。若沒有提價預期支撐,不排除未來業績增速出現回落的可能,而這可能會導致估值的回歸。(中新經緯APP)

  中新經緯版權所有,未經書面授權,任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。

(編輯:熊家麗)
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