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又見價格戰!百億規模公司債承銷招標 有券商報價僅1萬

2019-04-15 13:22:46 券商中國

  百億規模公司債承銷招標,有券商僅報0.0001%承銷費率,投行價格戰屢見跳樓價,監管或介入排查

  禹伊

  又見投行價格戰!

  近日,某大型央企為即將發行的百億規模公司債進行承銷招標,有券商報出了1萬元的承銷費,堪稱“跳樓價”。雖然該項目招標已暫停,但業界討論卻未停止。

  有投行固收人士分析道,券商“不計成本”去承攬,或許是為了長期維護資質較好的發行人客戶,或許是為了承銷份額排名,或許是為了開發其他服務。

  有大型投行資深人士曾對記者分析說,“有些項目是掙利的,有些項目是掙名的。一些大項目,我們不賺錢也會爭著做。雖然監管可能會將投行承銷費率列入分類評級。但是,好項目有保底價的,我們就報保底價。”

  百億公司債,承銷費報價1萬?

  據媒體報道,近期,某大型央企為即將發行的百億規模公司債進行承銷招標,有券商報出了0.0001%的承銷費率,折合人民幣1萬元。參與投標的多為大型券商,亦有券商給出8萬元的承銷費用報價。投行價格戰再次刷新行業的認知底線。

  “百億規模公司債只收一萬塊承銷費,確實比較少。”有券商固收人士對記者表示,公司債承銷市場的平均收費水平是千一到千六不等。“考慮到近期市場發債的情況一般,股市上漲,債市承壓,利率有所上行。對于券商去承攬債券來講,因為沒辦法許諾給企業一個比較不錯的發行利率,可能也會影響承銷費率。”

  有投行人士表示,承銷公司債,投行需要做的工作包括盡調、申報、發行、存續期管理。“成本絕大部分為差旅和人員成本,以及維護客戶關系的費用。只收1萬塊,確實很難維護成本。”

  但上述固收人士表示,過去也有很多債只收幾萬塊承銷費,連成本也覆蓋不了,這并不稀奇。“券商是有目的嘛,比如這個公司(發行人)的資質比較好,為了長期維護客戶;或者以比較低的承銷費率來取得這些企業的信任;或者是為了承銷金額排名。”

  其實,百萬分之一的承銷費率并不是史上最低。就在去年年中,券商中國記者獲得的一份監管通報文件顯示,在2017年10月16日至2018年3月31日期間,有52只公司債未收取承銷費。不過這多是由于券商自己發債,互相約定好不收承銷費,較為合理。

  債券承銷費率受四因素影響

  投行人士對記者表示,在債券承銷市場,發行人的資質、資金需求的緊迫度、近期市場的發行成本,都會影響承銷費率,具體怎么影響呢?

  首先看企業(發行人)資質,資質越好,債好發,券商都搶,承銷費率一般較低。

  其次,也看券商的資質,有的企業比較喜歡大券商,覺得由大券商發出來,市場影響較大,這就對大券商比較有利,在對可控的資金成本內,可能會選大券商,承銷費率未必比選小券商低;有的企業可能覺得小券商選債的要求低,承銷費率可商量,也會選小券商。

  第三,看企業的資金成本預期,一些企業有資金成本上限,在除去發行利率后來考慮券商承銷費的事情。

  另外,市場行情也是承銷費率的參考要素。比如,近期股市上漲,債市承壓,利率有所上行。對于券商去承攬債券來講,有一定的影響,但不會特別嚴重。

  監管或排查各券商承銷費率

  據報道,在11日下午,該央企突然宣布臨時取消本次招標發行。據自媒體“叩叩財訊”消息,本次招標真正叫停的原因是參與競標的券商向監管層舉報對手方以大幅低于行業標準的價格惡性競爭,涉嫌擾亂市場秩序,被監管層臨時叫停。

  有大型券商投行人士對記者表示,“據我所知,證監會已經關注到這個事情,不排除會讓各承銷機構排查自家承銷費率的可能。”

  其實,早在去年9月18日,證監會在《公司債券日常監管問答》中表示,對個別承銷機構承銷費率遠低于正常費率、執業質量存疑的公司債券項目,監管將開展轉向現場檢查工作,核實承銷機構是否履行了充分適當的盡職調查程序以及發行人相關信息披露是否真實、準確和完整。對于承銷機構執業質量存在問題,或存在違規承諾等其他違法違規行為的,將嚴格按照相關規定嚴肅處理。

  同時,證券業協會對承銷費率不正當競爭行為依法進行自律管理,在公司債券承銷業務信息受理、匯總和分析工作的基礎上,通過定期專報、行業公示、一對一告知、現場約談、自律檢查等形式,警示行業規范發展。

  另外,監管將研究優化證券公司分類評價中與公司債券業務相關的評價指標,引導證券業協會研究推進證券公司公司債券承銷業務分類管理實施方案,通過政策激勵正面引導承銷機構有序競爭。

  投行多領域開打價格戰

  其實,除了債券承銷領域,去年末以來,在IPO和定增領域,多有令人咋舌的低收費項目出現。

  去年10月份,上海農商行的IPO招標公告引發全行業熱議,海通證券保薦費只要5萬元、承銷費率只要萬分之五。一同中標的還有國泰君安證券、中信證券,給出的保薦費分別為16萬元和30萬元,承銷費率也分別低至萬0.45%和0.28%。

  今年1月10日,華夏銀行完成了一筆募資292.32億的非公開發行,這樣一筆巨額募資,5家保薦、承銷機構總共分得的保薦承銷費只有41.89萬元。如果非要算出承銷保薦費率的話,這單業務的費率低至十萬分之一。

  “有些項目是掙利的,有些項目是掙名的。一些大項目,我們不賺錢也會爭著做。雖然監管可能會將投行承銷費率列入分類評級。但是,好項目有保底價的,我們就報保底價。”此前,有大型投行資深人士對記者表示。

(編輯:董文博)
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